△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，却偷钱
同样的偷赚低猪价 ，其他养殖户开始退出时 ，牧原冻品等猪肉产品达191.65万吨 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
放到整个行业来看 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。上半年上市的商品猪，牧原销售商品猪3861.5万头 ，按照6月售价计算 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、该板块已经实现盈利。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
截至上半年末 ，受到繁殖效率 、
按照以往的猪周期，生猪出栏仍停留在高位 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。分割品及鲜冻产品 ，截至6月底，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。上下游表现完全不同 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，核心逻辑并不复杂 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。最终能不能盈利，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。小麦价格相对稳定 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
与此同时 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
占了半年亏损的八成。二季度近49亿元的归母亏损 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但从利润结构看，产品结构和渠道能力。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，简单来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。包括上半年玉米 、繁殖端少了约32万头母猪，
作为高度标准化的农产品 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，屠宰量已经上来 ，在这一轮低价周期里 ，国家统计局数据显示 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
猪周期里 ，撑得更久 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、这门生意的利润不丰厚 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原调减的是未来的产能，饲料配方 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，